安信证券31日发布行业分析报告表示，维持医疗保健行业“领先大市-A”评级，具体如下：

    医药股相对沪深300 的溢价率水平进一步下降，估值优势明显。08 年11 月初以来，医药股走势先强后缓，相对于沪深300 的溢价率水平从2.10 下降到1.53。医药股是典型的非周期性行业，在正常的市场环境下，ROE 的变化决定了相对PE 的变化。当盈利处于上升期时，非周期性行业的相对PE 会下降；当盈利处于下降期时，非周期性行业的相对PE 会上升。如果市场因货币或流动性的剧烈变化出现迅猛的上升或下降趋势时，资金成本(COE)的变化将取代ROE 成为影响相对PE 的主要因素。当COE 下降、市场趋势上升时，非周期性行业的相对PE 通常会下降，比如1999-2000 年，2006-2007 年；反之，非周期性行业的相对PE 通常会上升，比如1998 年，2004 年。那么11 月初以来医药股相对溢价率水平持续下降，也就可以得到解释了。医药股估值水平目前处于历史低位，估值优势明显。

    整个医药经济运行健康，09 年收入和利润增速预期在20%以上。09 年1-5 月，我国医药工业主营收入和利润总额分别为3,220 亿元、309 亿元，同比增长18.07％、16.83％，增速同比下降了11.36 和28.29 个百分点。增速放缓的主要原因是08 年行业增长较快，形成较高基数以及原料药行业增速放缓所致。随着二、三季度原料药行业尤其是维生素E 等细分行业出口增长加快，全年收入和利润总额增速回到20%以上是较为确定的。预期09 年上市公司ROE 将创历史新高。09 年一季报，上市公司的ROE 水平达到3.37%，同比增长了0.32 个百分点。二、三季度出口恢复、原料药行业尤其是维生素E 行业的盈利回升，安信证券预期ROE 水平单季环比将有进一步提高，09 年全年ROE 水平将创历史新高。

    加强监管和鼓励发展并重，行业健康发展。08-09 年整个行业是政策密集出台的一段时期，加强监管和鼓励发展并重是主旋律。安信证券认为由近及远有三个政策值得重点关注：《基本药物目录》、《药品技术转让注册管理规定》、《药品管理法》修订的整体框架性意见。其中，《药品技术转让注册管理规定》新规出台对于我国药品技术市场来说将带来一次划时代的变革，技术要素将在医药工业内部基本实现自由流动，这必将大大加快我国医药技术产业化的步伐，有力促进我国医药技术创新和药品质量提高，对行业而言是实质利好，尤其研发资源型和具营销优势的两类公司将首先获益。
 
    维持对行业“领先大市-A”的投资评级，逐步布局、静待时机。安信证券认为目前医药股估值优势明显，三季度可逐步布局，四季度行业应有较好表现。安信证券仍建议投资者继续持有：核心竞争力突出，高增长较明确、市场给予一定估值溢价的公司：恒瑞医药、科华生物、东阿阿胶。除此之外，投资风格上仍重点配置较低估值、有安全边际，同时具有一定股价刺激因素的公司（如产品价格上涨、业绩超预期、资产注入、创投概念、股权激励）：第一、原料药盈利能力回升、产品具有垄断优势的公司：浙江医药、新和成；第二、处方药专科领域具备科研或（和）营销优势的公司：丽珠集团、双鹭药业、华邦制药、华东医药、益佰制药、天士力、金陵药业；第三、OTC 和保健品领域具有品牌和营销优势的公司：江中药业、仁和药业；第四、受益于国家重大新药创制计划、资产注入预期的公司：现代制药。第五、受益于医改市场扩容、市场占有率较高的普药公司：哈药股份、双鹤药业。